尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年脱销什么意思啊，什么叫做脱销(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表现。由于(yú)今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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