A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企数字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别(bié)不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第(dì)一阵营(yíng)。

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