国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多(duō)项白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的(de)应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记(jì)者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于(yú)商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(t白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗ā)认为本次会议上(sh白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗àng)需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及(jí)银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以及美(měi)国(guó)经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人(rén)数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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