周一(yī)的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资(z千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗ī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至(zhì)上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买(mǎi)入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金经理表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等(děng)来(lái)跟(gēn)踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募机构分析(xī)，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数(shù)字化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等(děng)调(diào)整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基(jī)建(jiàn)等(děng)权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的(de)部分底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。而(ér)在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了可能(néng)。虽然经(jīng)过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗为单日之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也(yě)在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)评价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块(kuà千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗i)称，一(yī)季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异(yì)化最低(dī)结算备付金缴纳比例机(jī)制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例下(xià)调，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望持(chí)续(xù)修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利(lì)润(rùn)超(chāo)预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数(shù)等因素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电(diàn)力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革(gé)的(de)持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台(tái)。

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