自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票(piào)市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机(jī)会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(dà)重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持(chí)，同样(yàng)减持的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写(xiě)到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解(jiě)和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们(men)会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本面的(de)核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出(chū)现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好(hǎo)的(de)行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确(què)定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高端(duān)制造产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季(jì)度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速(sù)度(dù)都会可(kě)预见地(dì)加大。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估(gū)值匹配(pèi)的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(yǒng)入，机(jī)构短时(shí)间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药(yào)替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上(shàng)我们(men)当下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太(tài)符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的(de)价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就(jiù)是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核心的(de)高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断积累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的(de)金融(róng)风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数(shù)据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期(qī)待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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