财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的(de)一个重要问(wèn)题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过(guò)了上(shàng)述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在20142020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的面值减去2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二(èr)提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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