A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热(rè)点催化下(xià)，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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