近期“中(zhōng)特估”成为A股(gǔ)市场热门话题，外资(zī)机(jī)构加(jiā)强研究。不(bù)少国企、央企上市公司已(yǐ)获外资显著(zhù)加仓。外资机构认为：国企已成为“市场关(guān)注焦点”，中国国企已迎来(lái)积极信号，投资者可从中挖掘盈利能力持续改善(shàn)的(de)标(biāo)的，从(có东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故ng)而获得长期(qī)稳健(jiàn)的投资回报。

　　加仓国(guó)企公司

　　近期(qī)国企成为(wèi)A股市场关注(zhù)焦点，外(wài)资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)5月14日，北向资金净买入额最多(duō)的10只股票为洛阳(yáng)钼业(yè)、中国石化、建设(shè)银(yín)行、汇川技(jì)术、工商银(yín)行、晶盛机电、京沪高铁、拓普(pǔ)集(jí)团(tuán)、中(zhōng)远海控、五粮(liáng)液。不(bù)少国企(qǐ)公司股(gǔ)票跻身其中。期间，吸(xī)金前十大公司分别吸引10亿到20亿(yì)元(yuán)人民(mín)币不等。

　　近期北向资金(jīn)净(jìng)流入额前十(shí)的(de)股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随着一(yī)季度上市(shì)公司财(cái)报(bào)公布，不(bù)少全球(qiú)主(zhǔ)权投资(zī)机构跻(jī)身国企的前(qián)十大的股东行业。例如，一季度报告显(xiǎn)示(shì)，阿(ā)布达比投(tóu)资局、科威特政府投资局等多家主权财富(fù)基金(jīn)增持多家国企央(yāng)企A股(gǔ)上市公司股票。例如科(kē)威特政府投资局增(zēng)持中青旅、中国重汽。阿布(bù)达(dá)比投资局(jú)一(yī)季(jì)度(dù)增持了浦东(dōng)金桥。挪威央行(xíng)一季(jì)度新建仓江苏金租(zū)。

　　富达中(zhōng)国焦点基金截止4月底的前十大重仓(cāng)股，来(lái)源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金-中(zhōng)国焦点基金(jīn)，截至4月底的前十大重仓股包括(kuò)：阿里巴巴、腾(téng)讯控股、工商银行、建设银行(xíng)、中国(guó)石化、华润置(zhì)地(dì)、中银航(háng)空租赁、中(zhōng)升集团、百度等(děng)，含(hán)不少国企公司。而基金(jīn)在4月对这些国企进(jìn)行了幅度不(bù)一(yī)的加(jiā)仓。

　　富达：从“乏人问津(jīn)”到成为焦点

　　外(wài)资(zī)中关于中国国企公司的讨论热度正在上升。

　　富(fù)达在最新一篇(piān)研究报告(gào)中解(jiě)释了他(tā)们对于(yú)国企改革的(de)看法。报告(gào)认为，在中国国企改革并(bìng)非新鲜事，但(dàn)是这一次国企改革(gé)事(shì)关重大(dà)。而资本市场显然已经关注到了“国企”主题。举例来说，放在(zài)平常(cháng)，中国中铁可能是乏人问(wèn)津的防御性公(gōng)司(sī)。它虽然有稳健的基本面，收益预期也尚可(kě)，但是(shì)可能不是(shì)大家(jiā)热衷追(zhuī)捧的公司。但2023年截止(zhǐ)5月(yuè)14日，中国中铁股(gǔ)价已经(jīng)上升了43.88％。其它的国企(qǐ)股价在2023年也有不俗表现，包(bāo)括中石化、中(zhōng)国铝业等。这背后的原因(yīn)可能包括：随着高层(céng)重提“国企改革”，投资者认为相关方面或敦促国企改(gǎi)善治理等(děng)以增加股东回报。

　　中国中铁股(gǔ)价(jià)走势，来(lái)源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资机构持(chí)仓中更倾向(xiàng)于私(sī)营部门，这(zhè)与他们的(de)选股标准(zhǔn)相(xiāng)关。基于公司(sī)的股东回报等标准，不少国企(qǐ)公司在过去难以(yǐ)进入部分外(wài)资的(de)选股池(chí)子。例如从每(měi)股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非(fēi)金融类国企公司截至(zhì)去年年底的平均每股盈(yíng)利水平仍低于(yú)10年(nián)前2012年水平。这说明国企公司的(de)资本(běn)效率还有很大的提升空(kōng)间(jiān)。

　　不过，也有(yǒu)逆(nì)向的外(wài)资投资(zī)者认(rèn)为国企(qǐ)长期的(de)低(dī)估值为投资(zī)者提供了厚厚的(de)安全垫(diàn)。部分(fēn)公司的投资(zī)价值被低估(gū)了。

　　富达在报告(gào)中指出，如(rú)果(guǒ)国企改革(gé)能够(gòu)取得成(chéng)效，投资者会重估国企的投资者价值。投资者对于(yú)能够(gòu)持续提(tí)供良好的股东回报的公司是愿意支付溢价的。例如，贵州茅(máo)台过(guò)去20年的(de)平均每年(nián)的净资产回报率在(zài)20％以上。这是(shì)为什(shén)么贵州茅台可以10倍的市净(jìng)率(lǜ)交易的重要原因(yīn)之一(yī)。除了房地(dì)产(chǎn)行(xíng)业，目前来看大部分国企的市净率低(dī)于私营企业(yè)。

　　除了股东(dōng)回报，国企如(rú)何与投资者(zhě)互动，增强透明性是全球投资者关注的问题。此外，投(tóu)资者关注的其它问(wèn)题还包括：对(duì)于国企来说，如(rú)何在服务国家战略的同时增(zēng)强它(tā)的商业效率，如何改(gǎi)善激励措施等(děng)。尽管这次改(gǎi)革的(de)成效仍待时间(jiān)检验(yàn)，但(dàn)是(shì)“注重(zhòng)股东回报”是(shì)被资本市场认可的路(lù)线。

　　高盛：国企主(zhǔ东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故)题具可持续性

　　高盛亚太首席股票(piào)策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前(qián)对(duì)中国基金报记(jì)者表示(shì)，目前国企主题受到关注(zhù)，可(kě)能个别股票有一定量(liàng)的“炒作”资金参与，但是有(yǒu)充分的理由认为国(guó)企主题是可持续(xù)的。

　　首(shǒu)先(xiān)，相当一部(bù)分公司估值仍然很(hěn)低。虽然它已经从极低的(de)水平上升，但(dàn)总体来说，国有企业的(de)市盈率仍然在(zài)10倍左右(yòu)，这不是一个高(gāo)的(de)数字。

　　其(qí)次，如果公司(sī)能(néng)够继续(xù)改善他们的(de)财(cái)务表现，提高(gāo)每股盈利(lì)水平(píng)和利润增长，并通过(guò)股(gǔ)息或股票(piào)回购，将(jiāng)利润(rùn)分配给股东。这些都将(jiāng)成为股票价格的驱(qū)动(dòng)因素。

　　第三(sān)，从(cóng)全球投(tóu)资(zī)者的角度(dù)看，他们(men)对国企(qǐ)的持有或配置仍然相当保(bǎo)守。因为如果回顾过(guò)去(qù)的5到10年，大多数境外(wài)的(de)观点是看好(hǎo)上市(shì)民营企业(yè)（POEs）。目(mù)前，许(xǔ)多外(wài)资投资组合经理(lǐ)只(zhǐ)关注经济的私营部(bù)分。随着事(shì)态改变，他们有提(tí)升配置的空间。

　　具(jù)体来(lái)看，例如部分能源(yuán)公司估值远远低于全球同行。不排除(chú)有些(xiē)公司会受到地缘(yuán)政治因素，但全球仍有(yǒu)资(zī)金(jīn)（例如中东地(dì)区(qū)的资(zī)金）受地缘政治影响较小。

　　此外(wài)，一些过往被认为乏(fá)味(wèi)无(wú)趣的行业部分公司(sī)的股价有(yǒu)了非常显(xiǎn)著的(de)回(huí)升，还(hái)有类似的机会(huì)可以挖掘。

　　慕天辉进一步指出(chū)：在(zài)任何市场，投资都必须持有前瞻性的(de)观点。如果(guǒ)等到所有的证据都摆在面(miàn)前，那(nà)么(me)他们已(yǐ)经被(bèi)市东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故场价(jià)格(gé)反映出来，因为(wèi)市(shì)场总是预先反应。所以(yǐ)我们永远不(bù)会有百分百(bǎi)的(de)确定性或(huò)信心。一些积极的变(biàn)化正在发生(shēng)。“如果问过(guò)去多年，通过观察(chá)中国市(shì)场我们学到了什么？我们学(xué)到的重要一课就是：跟随政府的政策投资。中国的国企已经迎来了积极的信号(hào)”。投资者需要(yào)一些机制(zhì)来从大量(liàng)的(de)国有企业(yè)中筛选(xuǎn)出(chū)有更高(gāo)成功机会的(de)企业。

　　高盛试图找到符(fú)合政(zhèng)府政(zhèng)策(cè)导向、管理层有(yǒu)改进动力、有客观(guān)证据(jù)显(xiǎn)示其盈利(lì)能(néng)力已(yǐ)经改善的企业(yè)。同时，这些企业所(suǒ)处的行(xíng)业整体收(shōu)益增(zēng)长、有良好的资(zī)产负债表(biǎo)和低债务水平等经济运(yùn)行。

　　慕(mù)天辉(huī)补充说明道，即使外国投资(zī)者很重要，真正(zhèng)决定价格的还(hái)是国内投(tóu)资者(zhě)。如果外国投资者对(duì)国有(yǒu)企(qǐ)业的兴趣增加，那将是对国(guó)有企(qǐ)业股(gǔ)价的额外推动(dòng)力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故