财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成的委(wěi)员会一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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