财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的(de)一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的(de)面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（D孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗TCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部(bù)分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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