昨(zuó)夜，美国银(yín)行(xíng)股持续(xù)暴跌，内外盘商品期(qī)货全线(xiàn)下跌。

　　当(dāng)地时间(jiān)周二，美股三(sān)大指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩(bēng)了，第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价重挫(cuò)，盘(pán)中一度(dù)跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行(xíng)跌(diē)15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋(yáng)银行(xíng)（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行(xíng)股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场(chǎng)利率大(dà)幅下(xià)跌(diē)，债(zhài)券交易员不再完全押注美联储会再(zài)加息25个基点。6月的(de)美联储利率(lǜ)掉(diào)期合约目(mù)前(qián)反(fǎn)映出(chū)，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利率(lǜ)高出20个基点，这暗示(shì)未来两次FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性约(yuē)为80％。而本周早些时候，交易员认为美(měi)联储在5月份加息几乎(hū)是肯定的(de)，且(qiě)6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加(jiā)息的(de)可能(néng)性(xìng)外(wài)，掉期交易还(hái)显示，市场对利率见顶后(hòu)美联(lián)储降息的押注有所增加，他(tā)们预计到年底联邦基(jī)金(jīn)利率预计(jì)在4.3％左右(yòu)。

　　商(shāng)品方面，美股(gǔ)时段(duàn)，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约(yuē)跌(diē)破(pò)100美元/吨(dūn)，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截(jié)至昨日(rì)23时收盘，国(guó)内期货(huò)主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思2％，焦(jiāo)炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶。布伦特(tè)6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发(fā)布声明(míng)称，美国总统拜登将否决众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)领袖麦卡(kǎ)锡提出的债(zhài)务上限方案。白(bái)宫称：众议院共和党(dǎng)人必须在(zài)没有任何要求和条件的(de)情况(kuàng)下打消违约的(de)可(kě)能(néng)性，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公(gōng)布了一项(xiàng)将(jiāng)债务上限问题(tí)和削减支出捆绑的计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，但同时(shí)还要削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美(měi)国财政部长耶(yé)伦(lún)警(jǐng)告称，如(rú)果美(měi)国国会(huì)不提高政府的债务上限(xiàn)，由此产生的债(zhài)务违约将在美(měi)国引发一场“经(jīng)济灾难(nán)”，使未来几年(nián)的利率上(shàng)升。

　　耶(yé)伦当天(tiān)表示，债务违约(yuē)将导致失业(yè)率上(shàng)升，同时使(shǐ)美国(guó)家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡上(shàng)的(de)支(zhī)出增(zēng)加。耶伦称，提(tí)高或(huò)暂停31.4万亿美元的债务上限是国(guó)会的一项“基(jī)本责任”，如果(guǒ)违约将产(chǎn)生一场经(jīng)济(jì)和金融灾难，使(shǐ)借(jiè)贷(dài)成本永久提高，增加未来的投资成本(běn)。如果(guǒ)不提高债务(wù)上(shàng)限，美国企(qǐ)业将面临信贷市场的恶(è)化，政府将可能无法向军人家庭(tíng)和依赖社会保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总(zǒng)统

　　北京时(shí)间4月(yuè)25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜登正式宣布(bù)，他(tā)将参加2024年(nián)的连任竞选。法新社(shè)称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投(tóu)入到一场(chǎng)新(xīn)的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要经历为(wèi)了民主挺身而出的时(shí)刻，为了他们的(de)基本(běn)自(zì)由挺身而出。我相信这是我们的(de)时刻。这就是我(wǒ)竞选连任美国总(zǒng)统的原因。加入我们，让我们完成(chéng)这项任务。”拜登还附上了一段(duàn)视频。

　　法新社分析称(chēng)，目前(qián)拜登在民(mín)主党内部没有真正的挑战者，但他的(de)年龄可能受(shòu)到“持续(xù)而激烈”的审视。拜(bài)登已(yǐ)经80岁(suì)，到第(dì)二任(rèn)期结束时，这(zhè)位资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的(de)一项民调显示(shì)，70％的美(měi)国人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜登不应该参(cān)选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的人认为年(nián)龄是一个主要(yào)或次要(yào)原因(yīn)。

　　国(guó)内期交所公布劳动节期间风控工(gōng)作安(ān)排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期间有关工作(zuò)安排，调整相关期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市的(de)交易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不(bù)锈钢(gāng)、纸(zhǐ)浆期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调(diào)整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期(qī)货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)12％；锡期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自第一(yī)个(gè)未(wèi)出现单边市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时，黄金期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为7％；其他(tā)品种(zhǒng)期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例(lì)和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日(rì)收盘结(jié)算时，国际铜期货合约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃(rán)料(liào)油期货合约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时，所有品种期货合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月(yuè)27日结(jié)算时起(qǐ)，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯(chún)碱期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为(wèi)9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓(cāng)量最大的(de)合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单边市(shì)的第一(yī)个交(jiāo)易日(rì)结算时起，上(shàng)述(shù)品种期货合约的交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至调整前(qián)水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯(xī)和(hé)聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为8％，交易(yì)保证(zhèng)金水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平(píng)维持(chí)不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单边(biān)无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号(hào)、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为6％，套期保值(zhí)交易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)和交易(yì)保证金水平恢复至(zhì)节(jié)前标准；其(qí)他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平(píng)维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易(yì)保证金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)单(dān)边(biān)市的第一个交易日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的(de)交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各(gè)合约的保证金调整系数根(gēn)据相应股指期货的交易保证金标准进(jìn)行调整。

　　广(guǎng)期(qī)所公告(gào)称，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大的合(hé)约(yuē)未出(chū)现涨跌停板单边无连续报价的第一(yī)个交(jiāo)易日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期(qī)价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期(qī)现货价格(gé)走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强(qiáng)的主要原(yuán)因有四点(diǎn)：一是短期二次(cì)育肥造成货源有所收紧；二(èr)是来(lái)自(zì)政策(cè)面的支撑；三是近期降雨导致调运(yùn)不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过(guò)，盘面(miàn)主要以预(yù)期为主，昨日盘面(miàn)下跌的主要逻辑(jí)依旧在于产业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地(dì)猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北(běi)部分(fēn)区域二次育肥采(cǎi)购量(liàng)增加，政策(cè)消(xiāo)息稳市信号(hào)相对强烈，期现货价格(gé)同时上(shàng)涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观(guān)预期，但已注入(rù)升水，反弹至养殖成本附(fù)近明显承压。同时，套保资金介入(rù)。因此周(zhōu)二期(qī)货盘面(miàn)减仓大(dà)跌(diē)。”华联期(qī)货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母猪存(cún)栏相当于正(zhèng)常(cháng)保有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)以及生猪存(cún)栏依旧处于高(gāo)位，意味(wèi)着今年一(yī)季度去(qù)产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的(de)存栏以及屠宰企业库存(cún)来看(kàn)，今年下半年市(shì)场不会出现(xiàn)生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的(de)状态，供应宽松(sōng)大概率延长至今年(nián)下半年。

　　格林(lín)大华(huá)期货生猪分析师(shī)张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔(zǎi)猪(zhū)来看，农业部监测(cè)数据显示，去年(nián)9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加(jiā)，至少对(duì)应到今年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均(jūn)重仍(réng)接(jiē)近123公斤，同(tóng)比去(qù)年(nián)增加(jiā)约(yuē)3％，预计(jì)二育猪源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪养殖逐步向规模化(huà)、集团化(huà)方向发展，而且规模化占(zhàn)比得到明(míng)显(xiǎn)提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪(zhū)场中大猪存栏量明显高于去年同期(qī)，产能较为充(chōng)裕(yù)。同时(shí)，2023年(nián)中央(yāng)一号文(wén)件(jiàn)将“稳定生(shēng)猪(zhū)基础(chǔ)产能(néng)”目标细化(huà)为“强化(huà)以能繁母(mǔ)猪(zhū)为主的(de)生猪产能调控”，将全国能繁(fán)母猪(zhū)数量稳定在(zài)4100万头的正(zhèng)常保有(yǒu)量，可(kě)见国家稳(wěn)猪价(jià)的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来(lái)看，随(suí)着屠宰(zǎi)场(chǎng)持(chí)续入(rù)冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日(rì)，全国冻品库(kù)容(róng)率为31.9％，明(míng)显(xiǎn)高(gāo)于去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价(jià)差倒(dào)挂(guà)，冻(dòng)品销(xiāo)售不畅，待(dài)冻鲜价差恢复，冻品持续(xù)出(chū)库，目前(qián)冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持续向好发展态势，政策引导(dǎo)及市场预期(qī)向好(hǎo)，加上居民收入增加、消费意愿增强等利好因(yīn)素(sù)，都是猪肉消(xiāo)费的助力。但是(shì)，实际(jì)需(xū)求却一直不温不火。目前看，今年生猪(zhū)的需求大(dà)概率将(jiāng)回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也(yě)表(biǎo)示，此次(cì)需求好转主要在于冻品入库以及(jí)二育支撑，终(zhōng)端需求无(wú)实质(zhì)性好(hǎo)转。目(mù)前“五一”备货基本收尾，从走量看并(bìng)未出现明显提升，随着二季度气温升高，需求(qiú)逐步降低，预(yù)计需求再次回归(guī)至低(dī)迷状态。4月底(dǐ)到5月(yuè)预(yù)计集团企业出栏(lán)计划或继续增加，市场整体处(chù)于供大(dà)于求状(zhuàng)态，现货(huò)价(jià)格“五一”后(hòu)或继续回落为主，盘面(miàn)升水状态(tài)下短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在(zài)张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给(gěi)相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩量挺价(jià)，支(zhī)撑猪价(jià)短线(xiàn)反弹。然而，假期效应过(guò)后(hòu)，市场情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重(zhòng)回(huí)供需(xū)基(jī)本面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩(shèng)3个(gè)交(jiāo)易日，期货盘(pán)面资金已(yǐ)经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看(kàn)，猪价颓势不改(gǎi)，大概率(lǜ)仍将保持(chí)低位盘(pán)整运(yùn)行(xíng)状态。不过，市场(chǎng)预期二季(jì)度二次(cì)育肥(féi)缓慢(màn)入场(chǎng)，行情或(huò)好于一(yī)季度。按照官方能繁存(cún)栏(lán)数据推算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论出栏(lán)量大(dà)概率环比下(xià)降。而11月份正(zhèng)值(zhí)猪(zhū)肉消费(fèi)旺季，供(gōng)减需增预期下，相(xiāng)对(duì)支(zhī)撑当期生猪价格，故目前(qián)盘(pán)面11月价格相(xiāng)对坚挺(tǐng)。不过在国家(jiā)良(liáng)好(hǎo)调(diào)控之(zhī)下(xià)，能繁母猪产能并(bìng)未过度去化(huà)，生(shēng)猪(zhū)存出(chū)栏(lán)量保持稳定，猪价不具(jù)备持续大幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家政策端稳定(dìng)猪价意愿强烈的背(bèi)景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思榈油长期需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)盘中大(dà)幅下跌，连(lián)续第(dì)三个交易日下(xià)滑，并触及约(yuē)一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多(duō)集中在需求(qiú)端的扰动，一方面，印(yìn)度(dù)洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带(dài)来了压(yā)力；另一方面，市(shì)场(chǎng)对于第二波新冠疫情可能到(dào)来从而降低国内需求的(de)担忧则(zé)进一(yī)步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第二(èr)波(bō)疫情(qíng)的(de)波及(jí)范围预计很大概率将小于第一波，短(duǎn)期情绪释(shì)放后(hòu)，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从相关因素的梳(shū)理来看，目(mù)前(qián)处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂(zhī)分析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场(chǎng)延续了产地未来(lái)供需(xū)转宽松的交易(yì)逻(luó)辑。马来西亚(yà)午(wǔ)市(shì)24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上一个(gè)交易日均有(yǒu)20美元(yuán)/吨(dūn)左右(yòu)的下跌。巨大(dà)的back结(jié)构也显示出市场(chǎng)对东南亚(yà)地区(qū)棕榈油食用需求(qiú)转入淡季以及(jí)印(yìn)尼(ní)可能放松DMO出(chū)口限制的担(dān)忧。产地供需偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到(dào)强化。数据显示，印尼2月份棕(zōng)榈油产(chǎn)量高达425.2万(wàn)吨，为历史同期最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季(jì)节性(xìng)减量。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后(hòu)，产(chǎn)区未来整体产量可(kě)能(néng)非常(cháng)可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大(dà)增，库存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出口骤(zhòu)降，斋月节(jié)备货结束、主(zhǔ)要(yào)进口国植物油供(gōng)应充足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高(gāo)至345万吨，充足的(de)库存和竞争油脂的影响或将(jiāng)冲(chōng)击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽商期货油脂油料分析师(shī)郭文伟表(biǎo)示，检(jiǎn)验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而(ér)棕榈油已(yǐ)经(jīng)步入(rù)季(jì)节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需(xū)结构呈(chéng)宽(kuān)松趋势。不过，4月份(fèn)处在(zài)复(fù)产初期，且今年4月份工作日较少，产(chǎn)量预计在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开(kāi)始小幅度累库(kù)，且(qiě)随着复产利多(duō)增强和(hé)出口前景不(bù)佳持续，后(hòu)期马棕继续面临累库压力，棕(zōng)榈油行情(qíng)或(huò)维持(chí)承(chéng)压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度(dù)食用油(yóu)进口113.56万吨(dūn)，处于季(jì)节性中性位(wèi)置，其中(zhōng)棕榈油进(jìn)口量高达72.8万吨，占(zhàn)比(bǐ)突(tū)出(chū)。但是其国内食用油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末(mò)，其食用(yòng)油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已经走负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示(shì)，国内棕(zōng)榈油近(jìn)月进(jìn)口严重倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远月(yuè)买船有(yǒu)所增加(jiā)。海关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)进口39万吨(dūn)，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目前国(guó)内(nèi)棕榈油港口(kǒu)库存仍(réng)处在历史同期高点，截至(zhì)4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降，随着气(qì)温(wēn)升高及棕榈(lǘ)油消费进一步(bù)好转，需求有(yǒu)望回升，国内棕榈油继(jì)续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为(wèi)，短期连盘(pán)棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下(xià)破(pò)可(kě)能。5月(yuè)份东南亚天气(qì)值得关注，目前已(yǐ)有少(shǎo)雨迹象，泰国最(zuì)为明(míng)显，印尼次(cì)之。如果出现持续(xù)干燥天气，产区(qū)增(zēng)产(chǎn)节(jié)奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑。国(guó)内贸易(yì)商进口(kǒu)利(lì)润深度亏损(sǔn)，5月(yuè)船(chuán)期频现洗船，进口到港数量(liàng)将(jiāng)明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回(huí)暖(nuǎn)。第二轮疫(yì)情虽(suī)可能有(yǒu)影响，但无法改(gǎi)变消(xiāo)费逐步恢复的大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期市(shì)场对于未来供应充裕(yù)的预(yù)期(qī)基本一致。天气情况有所好转，马(mǎ)来西(xī)亚与(yǔ)印尼步入(rù)增产周(zhōu)期(qī)，供应增加而出(chū)口需求(qiú)较差，未(wèi)来产地存(cún)在累(lèi)库预期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处(chù)于历(lì)史极(jí)低负值，棕(zōng)榈油价格丧(sàng)失竞争优势(shì)，在(zài)豆油、菜油未(wèi)来存(cún)在集中供(gōng)应压力的情况下，棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利(lì)多因素对(duì)盘(pán)面有一(yī)定支撑，价格或以区(qū)间调整为主(zhǔ)。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，棕(zōng)榈油将逐渐演变为供(gōng)强(qiáng)需(xū)弱格局，叠加全(quán)球宏(hóng)观经济环境偏弱，价(jià)格重心或逐步下移。”姜颖说。

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