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Medical staff可数吗，stuff 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是(shì)包(bāo)括(kuò)能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商在内的(de)“中特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明(míng)的(de)共同特(tè)征：1）截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年初以来的大幅(fú)上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板块(kuài)估(gū)值(zhí)仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市(shì)场整体，较(jiào)高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商(shāng)板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联合声明(míng)等(děng)，以(yǐ)及(jí)后续5月(yuè)召开在即(jí)的第(dì)三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济(jì)上(shàng)升为国家战略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台(tái)。今年(nián)国务院改组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字经(jīng)济”的(de)基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资范式之三(sān)：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏(sū)+人民币(bì)升值(zhí)的全年宏观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源链(liàn)整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链(liàn)作为原(yuán)材料高度依(yī)赖海外(wài)供应、同时(shí)下游需求基本集中在国内市场的(de)方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商等之外，当前(qián)我(wǒ)们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国(guó)家重点支持的战略性产业之(zhī)一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板(bǎn)块景气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球(qiú)航(háng)运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船的(de)订单大幅(fú)提升。另一方面，国(guó)企改革(gé)推动造(zào)船(chuán)企业重组整合和(hé)产能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据(jù)恢复良好。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债属性突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成长及(jí)确定性较(jiào)高。同(tóng)时(shí)近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司(sī)更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发(fā)布股(gǔ)东回(huí)报计划，大(dà)幅提(tí)高分(fēn)红(hóng)比(bǐ)例以(yǐ)及(jí)承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投(tóu)资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续(xù)三个(gè)月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政(zhèng)策基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。