大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势(shì)，经济(jì)运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接(jiē)管(guǎn)了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期(qī)国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机(jī)出(chū)现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资(zī)者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步(bù张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语)修复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密(mì)切(qiè)关注，如若(ruò)应(yīng)对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判(pàn)新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可(kě)能不(bù)会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫(yì)情(qíng)后第一个季(jì)度经济(jì)数(shù)据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加(jiā)：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确(què)、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金(jīn)行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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