自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观(guān)上当(dāng)下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一(yī)种克(kè)制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行(xíng)业(yè)和企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他(tā)情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制造(zào)业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资金(jīn)方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可(kě)预(yù)见地(dì)加(jiā)大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(c公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表ì)

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾(gù)一季(jì)度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和(hé)复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了(le)边(biān)际(jì)资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度(dù)操作(zuò)不公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表(bù)多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们(men)也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的(de)技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观上我们(men)当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了(le)自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金(jīn)副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命(mìng)科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持(chí)宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的(de)重重困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前(qián)景的优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基(jī)金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍(réng)为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超(chāo)预(yù)期(qī)回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益(yì)。

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