北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织(dòng)力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其(qí)他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而(ér)迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市(瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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