国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行公布(bù)其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的(de)地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年(nián)化(huà)环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通(春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金融以及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续(xù)回调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也(yě)多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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