财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的(de)一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地(dì)区(qū)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市(shì)场参(cān)与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员(yuán)会(huì)没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办机者也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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