本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股(gǔ)市(sh绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人ì)走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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