A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一(yī)场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价已婚女性英文称呼，女性英文称呼ong>累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)已婚女性英文称呼，女性英文称呼时，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章已婚女性英文称呼，女性英文称呼《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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