昨夜今(jīn)晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年(nián)8月30日将满93岁的巴菲特和(hé)老搭(dā)档、已(yǐ)经99岁的(de)芒(máng)格出席(xí)伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背景颇不(bù)平静：美国(guó)银(yín)行业动荡不(bù)安(ān)，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退(tuì)的危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的(de)投资者们热切盼望聆听(tīng)“奥(ào)马(mǎ)哈(hā)先(xiān)知(zhī)”对大变(biàn)革时代的(de)点(diǎn)评(píng)和投资(zī)智慧(huì)。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一季(jì)度净(jìng)利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿(yì)美元；第一季度(dù)营(yíng)收853.93亿美(měi)元，去年同期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美元，去年同(tóng)期(qī)为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的(de)硅谷银行(xíng)“将(jiāng)带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后(hòu)，监管机(jī)构必(bì)须做出赔偿所有储户的决定，因为不这(zhè)样(yàng)做可(kě)能(néng)会损害全球金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾难性的(de)，”巴(bā)菲特送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由在回答一个(gè)问(wèn)题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲(fēi)特和芒格都(dōu)认为，中美关系紧张对两(liǎng)国会造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和(hé)中国发(fā)生冲突是很愚蠢的(de)。我(wǒ)们(men)应(yīng)该做的就(jiù)是和中国(guó)和(hé)睦相(xiāng)处。美国应该与中国大量开(kāi)展自由(yóu)贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞(jìng)争，但一直都(dōu)需(xū)要判断，如果没有对方(fāng)回应，事情能有多大进(jìn)步(bù)。两国(guó)都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波(bō)动可能是二(èr)战以来最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，我们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都会(huì)比去年(nián)较低，这都是因为(wèi)过去6个月经济的(de)不景(jǐng)气造(zào)成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一次，二(èr)战(zhàn)的(de)时候我们没(méi)有办法获得商品、货物，但是这(zhè)一次的波动来(lái)自于另外一个地方，他们可能在过去的(de)6个月中出现了存货过多(duō)的情况，这不是(shì)说好像失业(yè)率、就业率的(de)情况造成的，但是现在(zài)的经济环(huán)境(jìng)在这六个(gè)月已经非常不一(yī)样了，而我们很(hěn)多的经理(lǐ)人(rén)对于这种情况(kuàng)感觉(jué)到比较(jiào)惊讶，存货(huò)怎(zěn)么会一下(xià)子(zi)那么多卖不(bù)出去。现在我们(men)才慢(màn)慢地让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子(zi)可能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他在第(dì)一季度是股票的(de)净卖(mài)家(jiā)。财报显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿(yì)美(měi)元。净卖出104亿(yì)美元(yuán)股(gǔ)票。

　　这(zhè)些数(shù)据突(tū)显出，巴菲特和他的长期(qī)得(dé)力(lì)助(zhù)手查理·芒(máng)格认为，当期的估值没有吸(xī)引(yǐn)力。自今(jīn)年年初以来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底(dǐ)以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美(měi)联储(chǔ)加息和经济放缓，投(tóu)资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企(qǐ)业做出了悲观(guān)的预测：好日(rì)子可能(néng)已经结束。这位亿万富送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由翁(wēng)投资者预(yù)计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大(dà)部分业务(wù)的收益今年(nián)将下降。因为在过(guò)去(qù)6个月左右的(de)时间里，美(měi)国经济的“令人难以置(zhì)信的增长时期”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔(ěr)经(jīng)常被视为经济健康状况的代表，因为(wèi)其业(yè)务范围(wéi)广泛，从(cóng)铁路(lù)到电力公用事(shì)业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的(de)成功归(guī)功于过去(qù)几十年美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作，但他还会与贾恩一起协商(shāng)，做最后的决策(cè)。公司传承在执行(xíng)上(shàng)并(bìng)不是这么简单(dān)，管理伯(bó)克希(xī)尔可能不仅(jǐn)需要现(xiàn)在的(de)这五个下一代(dài)领导人，而是更多有能(néng)力(lì)的(de)人。如果他们不(bù)能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他(tā)们。他还补充，每(měi)一个公(gōng)司(sī)的(de)情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提(tí)问：美联(lián)储现有的资产负债表规模(mó)是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担(dān)心美(měi)联(lián)储，支(zhī)持美(měi)联储压低通胀率(lǜ)的(de)使命，他也不担心美联储的资产(chǎn)负(fù)债表，尽(jǐn)管(guǎn)打趣称(chēng)“那是一(yī)个(gè)很大(dà)的数字，而我喜欢看(kàn)这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元(yuán)，就(jiù)让他想到一句话“现(xiàn)金永远不是垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚(gāng)结束时美国所经(jīng)历的(de)那样(yàng)。对此芒(máng)格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期问题(tí)将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲(fēi)特表示，美(měi)国没有(yǒu)其他地方可(kě)以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多(duō)石油储备。不过页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就(jiù)枯竭了(le)。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了很多好的事情，建了很多新井还(hái)能盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石(shí)油的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未来不确定是否会继(jì)续购买(mǎi)更多石(shí)油公(gōng)司的股票(piào)，但对现在持(chí)股量很满意(yì)。”巴(bā)菲(fēi)特说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货(huò)币能取代美元(yuán)的储备(bèi)货(huò)币地(dì)位

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美(měi)国大批发债，美(měi)联(lián)储让债务(wù)货(huò)币化，中国巴西沙(shā)特等都在(zài)与(yǔ)美元(yuán)脱钩，在这种(zhǒng)环(huán)境下(xià)，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元(yuán)储备货币地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没(méi)有人(rén)比(bǐ)美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔更(gèng)了(le)解形(xíng)势(shì)，但他无(wú)法控制财(cái)政政策(cè)。谁都(dōu)不(bù)知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特(tè)认为，美国要大举印钞很容易(yì)，但(dàn)应该(gāi)非(fēi)常小(xiǎo)心。如(rú)果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来，就很难恢(huī)复，人(rén)们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会(huì)有什么结果(guǒ)，反正不(bù)会是好结果。现在（大(dà)量发债）是一个非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日本(běn)的货币政(zhèng)策和财(cái)政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日本实(shí)施的经(jīng)济政策(cè)，日本人(rén)应该接受并(bìng)作出(chū)应对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服(fú)日本(běn)，日本有(yǒu)一个更有凝聚(jù)力的社会，但美国不应该效(xiào)仿日(rì)本。不(bù)断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场(chǎng)格局下，我国(guó)生(shēng)猪价格整体偏(piān)弱(ruò)运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据(jù)梳(shū)理发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月(yuè)初期(qī)间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤后(hòu)再次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再(zài)度(dù)出现小幅反弹至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一假期(qī)前(qián)又略有回(huí)落。

　　在近期(qī)生猪价格低位运行的情况下，国家发改(gǎi)委于(yú)5月5日下午发(fā)布最新研究收储的公告称，据(jù)国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均(jūn)猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警区间。根据《完(wán)善(shàn)政府猪(zhū)肉(ròu)储备调节机制 做(zuò)好(hǎo)猪肉市(shì)场保供稳价工作预案》规定，国家发改委(wěi)会同有关(guān)部门(mén)研究适时启(qǐ)动年内第(dì)二批(pī)中央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国(guó)家发改委(wěi)发(fā)声后，生(shēng)猪期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月5日(rì)下午收盘，生猪期(qī)货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货市(shì)场(chǎng)整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格(gé)无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分析(xī)师尉秀接受期(qī)货(huò)日报记者采访时表示，4月(yuè)来(lái)生猪现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至(zhì)中(zhōng)旬，因需求(qiú)缺(quē)乏明显利好，叠(dié)加(jiā)散户逢(féng)高出栏心态(tài)增强，利空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中下(xià)旬后，在相对较低(dī)的猪价下，市(shì)场心(xīn)态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加(jiā)，支(zhī)撑价格(gé)止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时冻(dòng)品猪(zhū)肉价(jià)格的相对优势(shì)也刺激贸易商(shāng)从进口肉采购转向对国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企业(yè)分割入库意愿加大(dà)，再(zài)叠加月底逢五(wǔ)一假期备(bèi)货，猪肉终(zhōng)端需求有(yǒu)所好转，猪价升至(zhì)4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高(gāo)的成(chéng)本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开收敛，叠加月末部(bù)分集团企业有提(tí)前出栏(lán)迹(jì)象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节假日送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由提(tí)振，但生猪(zhū)现货价格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万(wàn)国期(qī)货(huò)农产品高级分析师徐(xú)盛(shèng)告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上(shàng)市公司公布一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预(yù)期去产能将对行业的发(fā)展不利，容(róng)易导致猪(zhū)价的(de)大起大落。在这个节(jié)点，国(guó)家(jiā)发(fā)改委(wěi)宣布(bù)收储，可以看出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行业(yè)健康发展的重视与呵护，有助于提振市场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储信号(hào)释(shì)放下，本(běn)周五生猪(zhū)期货(huò)盘面(miàn)随即(jí)作出(chū)反应走多。从收储(chǔ)本身看，不(bù)会带(dài)来实质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若(ruò)收储(chǔ)调(diào)控(kòng)长期密(mì)集(jí)执行(xíng)，叠(dié)加二育等利(lì)多(duō)因素共振，或会(huì)给(gěi)市(shì)场带来比较明(míng)显的(de)利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格磨底何时(shí)结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉记者(zhě)，因(yīn)生猪终端需求缺乏实(shí)质性利(lì)好，短期内(nèi)猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需(xū)求端看(kàn)，尉(wèi)秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度(dù)的提升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据国(guó)家统(tǒng)计局(jú)最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处于(yú)近五年同(tóng)期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然(rán)今年(nián)一季(jì)度生猪存栏环比出(chū)现下跌，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续(xù)三个月(yuè)下(xià)降，但下降(jiàng)幅(fú)度相当(dāng)有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万头(tóu)的正常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经(jīng)连续5个月(yuè)下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期增加(jiā)2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以(yǐ)看出(chū)，生猪产能有继续回调(diào)走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综(zōng)合来看，当下产能(néng)基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现(xiàn)能够驱动(dòng)周(zhōu)期(qī)上(shàng)行趋势(shì)的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走低，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节(jié)奏切换加快，需关注进出(chū)场节(jié)奏对猪价的带动。此外(wài)受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比较(jiào)明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏(lán)量(liàng)的提前透支将(jiāng)在6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利(lì)多(duō)影响或许(xǔ)在5月(yuè)份有体现。总(zǒng)的来看(kàn)，5月猪价价(jià)格重心或高于4月，建议(yì)继续(xù)重点(diǎn)关注二(èr)次育肥、冻品入库及收储带来的(de)情绪面(miàn)影响。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料养(yǎng)殖板块(kuài)研究(jiū)员宋(sòng)从志认(rèn)为，短期来看(kàn)，当(dāng)前生(shēng)猪整(zhěng)体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出(chū)栏体重虽有连续(xù)回落，但绝(jué)对体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月(yuè)份以来能繁母猪环比增(zēng)加带来的生猪(zhū)出栏(lán)在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度(dù)开始(shǐ)生猪市场将逐步过度至(zhì)季节性(xìng)旺季，因此生(shēng)猪近(jìn)端现货价格大概(gài)率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的(de)旺季(jì)，叠加能(néng)繁母猪的(de)调减在下半年会有一定程(chéng)度的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在(zài)下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪(zhū)供应压力最大的时间点(diǎn)有望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪(zhū)存栏(lán)的(de)损失以及猪肉收储，消费端恢(huī)复后下(xià)方(fāng)现货价格空(kōng)间有限(xiàn)并有望反弹。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下半年(nián)生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍(réng)将低于2022年(nián)，交易节奏的把(bǎ)握(wò)将更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可(kě)以在养猪成本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合(hé)约(yuē)，另外等反弹(dàn)后逢(féng)高(gāo)空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期(qī)价目前整体(tǐ)估值不(bù)高，后(hòu)续在收(shōu)储加持(chí)下(xià)，期(qī)价(jià)存在继续往上修复(fù)的空间。建议投资者在交易上(shàng)可从单边转为观望，边际上(shàng)警惕饲料养殖板块集(jí)体估值下移带(dài)来的系统性风(fēng)险。

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