如果要论二季度迄(q相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗ì)今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失落地带相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负(fù)债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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