5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重(碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也(yě)是(shì)可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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