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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(p小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污ái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场的(de)压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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