周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资(zī)金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度(dù)吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净(jìng)流出(chū)方面(miàn)，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前(qián)

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居(jū)前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòn分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗g)品(pǐn)复(fù)苏(sū)的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场(chǎng)展现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下(xià)来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行(xíng)、石(shí)化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑(duì)现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及(jí)预(yù)期，权重板块(kuài)回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。而(ér)在这种大幅(fú)低估和(hé)低(dī)配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自(zì)身经营改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也(yě)有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资(zī)金的(de)净(jìng)卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品(pǐn)，单日(rì)净流出(chū)资(zī)金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)，有调整(zhěng)要(yào)求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃度较一(yī)季(jì)度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化(huà)最低(dī)结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进(jìn)电力消费需(xū)求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上年同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出(chū)台。

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