当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快(kua4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ài)，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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