公(gōng)募基金交易结(jié)算模式再现(xiàn)创新突破！

　　继过往较(jiào)为常见的(de)托(tuō)管人结算模式和券商结算(suàn)模(mó)式之(zhī)后，一种创新模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式”正在基(jī)金行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立(lì)的博道盛兴(xīng)一年持有期(qī)混合是(shì)首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金、广发(fā)证券、兴业银行(xíng)三方合作推出。目前正在发行的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上(shàng)述(shù)ETF将由易方(fāng)达与广发证券、兴业(yè)银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推(tuī)出也吸引了行业各方目光，据(jù)业内人(rén)士透露，除了广发证券有(yǒu)落地的(de)基金产品之外，其他券商(shāng)、基金(jīn)公(gōng)司(sī)也在关注研究(jiū)这一新的模式，也在(zài)摩拳(quán)擦掌。

　　在(zài)多位(wèi)业内人士看来(lái)，目(mù)前基(jī)金(jīn)结算(suàn)模式迎来新(xīn)时代。券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算三(sān)类模式(shì)各有(yǒu)优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不同情况，选择不同的(de)结(jié)算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资源，为(wèi)持有人(rén)提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐(zhú)渐(jiàn)落地

　　在(zài)公募基金25年的历史长(zhǎng)河中，托管人结(jié)算模(mó)式是(shì)最早出现(xiàn)也(yě)是最为成熟的基金(jīn)结(jié)算模式。到了2017年，券商(shāng)结算(suàn)模式启动试点，成(chéng)为基金公司撬动券商资源的有力抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式(shì)——“类QFII结算模式(shì)”正(zhèng)在行(xíng)业各方探索中(zhōng)落地(dì)。

　　据中(zhōng)国基金报记者(zhě)了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采用“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”的基金。而目(mù)前正在(zài)发(fā)行的(de)易(yì)方达中证(zhèng)软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”，上述两只基金分别由博道、易方达两家基金公司与广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发证券(quàn)是率先有落地(dì)基金产品的(de)券商，据了解(jiě)，其他券商也在积(jī)极研究这一(yī)新的业(yè)务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结(jié)算模式”是(shì)指，公募(mù)基金参照QFII模式(shì)，通(tōng)过(guò)证券公司进行交易申报，由(yóu)托管银(yín)行进行结(jié)算，在这种模式(shì)下，资金存放在托管银(yín)行的托管(guǎn)账户，无须银证转账到证券公司(sī)。这也成为类QFII模式的与一(yī)般券结模(mó)式的最大不(bù)同点。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，类QFII模式(shì)中产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金集中存放在(zài)托管银行(xíng)，在(zài)券(quàn)商开(kāi)立的资金账户无需(xū)实际(jì)上的银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)存入资金，每个交易日基(jī)金公(gōng)司采用申报(bào)交易(yì)额度，使用虚头寸资(zī)金的方(fāng)式进(jìn)行场内交易，券商(shāng)根据已申(shēn)报的交易额度每日(rì)滚动计算产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金(jīn)账(zhàng)户虚头寸资金(jīn)余(yú)额，以(yǐ)实现对产(chǎn)品(pǐn)场内交易额度的前(qián)端验(yàn)资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基(jī)金(jīn)场内交易(yì)通过经纪(jì)券商完成，仍然保(bǎo)留了原(yuán)先券商交易结算模(mó)式的交易前(qián)端控制(zhì)、验资验券的优点，同(tóng)时资金结算由托管行完成，解(jiě)决了部分托管行(xíng)比较关注的托管资金(jīn)归属保管问题，一定程度上调动(dòng)了(le)托管行(xíng)的积(jī)极(jí)性。

　　在(zài)博时基(jī)金券商业(yè)务部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)看来，类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式，丰富了公募基金与(yǔ)证券公司结算模式的选(xuǎn)择，更(gèng)好(hǎo)地满足(zú)各方差异(yì)化的需求(qiú)，也印证了券(quàn)商财富(fù)管理转型(xíng)已经进入更(gèng)加成熟和(hé)高速发展阶段 ，多样的结算模式备(bèi)选可以有助于降低(dī)运营(yíng)风(fēng)险(xiǎn) 、提升效率，促进(jìn)公募(mù)基金(jīn)、券商渠道(dào)、基(jī)金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可(kě)以保(bǎo)证较好运营效率带来的优质交易体验的(de)同时，兼顾(gù)券商(shāng)与基金公司的商业(yè)利益深度捆绑。随着“买方(fāng)投顾业务(wù)，产品工(gōng)具(jù)化配置”的趋势(shì)逐渐形成，该模式(shì)将进一步促(cù)进，金融(róng)机(jī)构为广大投(tóu)资人提供更多的(de)交易工(gōng)具选择。”他进一步分(fēn)析指出(chū)。

　　类QFII结算模式(shì)突破(pò)了现行客户交易结算资金的三(sān)方存管(guǎn)框(kuāng)架(jià)，谈及这(zhè)类模式的(de)创新(xīn)点(diǎn)，平(píng)安基金总结(jié)为三(sān)大(dà)方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接，资金(jīn)无需(xū)三方存(cún)管；二是交易交(jiāo)收分离：证券(quàn)公司对产品场内交(jiāo)易进行前(qián)端验(yàn)资(zī)验券(quàn)；三是(shì)日终资金对账：实现证券公司与托(tuō)管人系(xì)统对(duì)接对账(zhàng)。”

　　加强(qiáng)交易前端验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的(de)商业模式创新

　　作为一(yī)种新(xīn)的交易结(jié)算(suàn)模式，投(tóu)资者(zhě)对类(lèi)QFII结算(suàn)模式还(hái)是比较陌生。相比(bǐ)过往(wǎng)的(de)结(jié)算模式，公募基金采用类QFII结算模式(shì)有哪些优劣势(shì)？也是(shì)投资者(zhě)关(guān)注的(de)问(wèn)题。

　　博道基(jī)金(jīn)站在(zài)ETF的角(jiǎo)度分(fēn)析指出(chū)，从销售端上看，ETF的募集和日常申(shēn)购赎回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端业务也是(shì)通(tōng)过券(quàn)商完(wán)成，可以全方位的(de)跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公(gōng)司对产品场内交易(yì)进行(xíng)前(qián)端验资验(yàn)券(quàn)，可有效防控异(yì)常交易(yì)和超买(mǎi)风险(xiǎn)。”博道(dào)基金表示(shì)。

　　“对于(yú)公(gōng)募基(jī)金管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管(guǎn)银行结算模式(shì)，有(yǒu)两方面好处：一是，加强了交易前端(duān)验资验(yàn)券功能，优化交易监控和(hé)头寸(cùn)透支风(fēng)险管理(lǐ)；二(èr)是，兼(jiān)顾了(le)与(yǔ)券商渠道商(shāng)业模式的创新，类似与券商(shāng)结算模式，捆绑了商业利益(yì)，有利于券商代买市占率的提升(shēng)。博时基金(jīn)券商业务(wù)部(bù)副总经理王鹤锟也谈了(le)自己的看法。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算(suàn)模(mó)式，也(yě)有(yǒu)两方面好处：一(yī)是，无需(xū)银(yín)证(zhèng)转账即可调整场内外资金分布(bù)，效率(lǜ)有所(suǒ)提升；二是(shì)，简(jiǎn)化了开(kāi)户环节，免去(qù)了(le)三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有基金人士认(rèn)为，对于基金(jīn)管(guǎn)理人而(ér)言，ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式，可以兼顾资金使用(yòng)效率与风险(xiǎn)控(kòng)制两方面的需求(qiú)，相？过往的结算模(mó)式(shì)体(tǐ)现(xiàn)出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模(mó)式下无(wú)需银证转(zhuǎn)账即可调整场内(nèi)外资金分布，效率(lǜ)有(y耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标ǒu)所提升，同时也简化(huà)了(le)开户环节(jié)，免去了(le)三？存管(guǎn)登记确认；而相比托管(guǎn)人结算(suàn)模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下加强(qiáng)了交易前(qián)端验资验券功能，可优化交易监(jiān)控和头寸透(tòu)支(zhī)风险管理。

　　平(píng)安(ān)基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的(de)主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产(chǎn)品资金不是(shì)集中于原来的证券公司(sī)资(zī)金账户，仍然(rán)存放在托管行(xíng)账户，实现的方式是(shì)需要(yào)将托管(guǎn)行和券商(shāng)打通。通(tōng)过(guò)“虚头寸”将托管行和券(quàn)商打通，免(miǎn)去银(yín)证转(zhuǎn)账的步(bù)骤(zhòu)，解决了普通券结模式下资金(jīn)分(fēn)散管理，资金划拨(bō)时间(jiān)受银证转账时间(jiān)范围限制(zhì)的痛点。日常投资运作过程，减少银证转(zhuǎn)账资金(jīn)划拨工作，例如，定期费(fèi)用支付、新股新债缴款与(yǔ)银行间账户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对(duì)比(bǐ)券(quàn)商结(jié)算模式，一(yī)定量减少了证券(quàn)资金账户开户与银证(zhèng)关联挂钩环(huán)节工作；

　　三是(shì)，更有利(lì)于明确(què)各方职责所在，以(yǐ)及完善业务风险管理(lǐ)。通过交易(yì)交收分离，证(zhèng)券公司前端(duān)验资验(yàn)券可(kě)有(yǒu)效防控异(yì)常交易(yì)和超买风险，托管人负责交(jiāo)收(shōu)；日终资金(jīn)对账实(shí)现证(zhèng)券公司与托管(guǎn)人系统对接对账，可防范资金结算(suàn)风险。

　　平安基金同时也谈到(dào)了(le)ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几点不足之处：一方面(miàn)，类似托管人结算模式，该模式(shì)与托(tuō)管人结算模式一(yī)致，对投资(zī)组合而言需按月(yuè)计算缴纳最低结(jié)算(suàn)备付金(jīn)与(yǔ)保证机制；另一方(fāng)面，虚头(tóu)寸(cùn)机制下(xià)，管理人、托管(guǎn)人与(yǔ)券商三方(fāng)需每日(rì)确立(lì)场内/外资金分配比(bǐ)例。取决于投资组合(hé)交(jiāo)易特(tè)征，将增加日常投资运营管理工作(zuò)。

　　起步阶段(duàn)或吸引头(tóu)部基金(jīn)公(gōng)司跟随

　　实(shí)现基金、券(quàn)商、银行三方共赢

　　从业内观察看，不少基(jī)金公(gōng)司对类QFII结算模式(shì)的关注度较高，也在筹备(bèi)或启动相应的合作(zuò)。不过(guò)，参与这类业务还涉及(jí)系(xì)统改造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限制仍有待解决等(děng)问题，初(chū)期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期(qī)也(yě)在公(gōng)司内部对(duì)这一(yī)业务(wù)进行(xíng)了(le)探讨，业务操作上的障(zhàng)碍并不大。”一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司(sī)人(rén)士表示，这(zhè)类业务(wù)具备一定吸(xī)引力，相比(bǐ)较托(tuō)管(guǎn)行结算模式和券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)，这(zhè)一模式可(kě)以同(tóng)时(shí)激发银(yín)行、券商双方的销售(shòu)力(lì)度，同时在此类(lèi)模式刚刚起步阶(jiē)段阶段参(cān)与，存在明显(xiǎn)的(de)先发(fā)优(yōu)势(shì)。

　　博时(shí)券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也(yě)表(biǎo)示，关于类(lèi)QFII结算模(mó)式仍处(chù)于发(fā)展初期，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于(yú)固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产(chǎn)品的限制仍(réng)有待解决，成为主(zhǔ)流结算模式仍不具备条(tiáo)件。展望未来，预计相关金融(róng)机(jī)构对该模式会保(bǎo)持高(gāo)度关注，会(huì)成为选择之一。

　　平安基金相关(guān)人(rén)士(shì)更(gèng)有信心，认为这是一个基金(jīn)、券(quàn)商、银(yín)行三(sān)方共赢(yíng)的模式，有望成(chéng)为(wèi)新的(de)行业发(fā)展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较(jiào)传(chuán)统券结模(mó)式(shì)、托管(guǎn)人结(jié)算模(mó)式(shì)均有比较优势；对托(tuō)管人而言，产品(pǐn)资(zī)金全额留存在托管账户，无需银证转账(zhàng)；对证(zhèng)券公司(sī)提高服务机构客(kè)户的(de)能力，也(yě)加强了(le)公司(sī)品(pǐn)牌(pái)影响力。

　　不过(guò)，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及(jí)不(bù)少系统改(gǎi)造(zào)，尤其是(shì)托管行和券商。博道基金就表示(shì)，对基金公司来说，总体保留沿用券商结算模式下的场(chǎng)内交易前端验资验券相关流程和业务系统，个别如清算模块涉及一些(xiē)小改动。但券商和托(tuō)管行的(de)系统(tǒng)改动较大，如在(zài)系统直连(lián)、账耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标(zhàng)户管理、场内清算(suàn)、场外清(qīng)算等多(duō)个环节需要进行升级(jí)改造。

　　目前(qián)已经实现的模式来看，主要是广发证券(quàn)、兴(xīng)业银(yín)行、基金公司三方参与。而(ér)记者从业内(nèi)了解到，也(yě)有一些银行、券商对此也(yě)抱有积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单(dān)一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算(suàn)模式发生了重要(yào)变化，从单一(yī)模式走(zǒu)向券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类QFII结算模式三(sān)类(lèi)模(mó)式的时代。

　　自公募基金诞生起，采取的就是银行(xíng)托管人结算模(mó)式，到(dào)目(mù)前(qián)已25年了，仍然是目(mù)前公(gōng)募基(jī)金结算的主(zhǔ)流模式。这一(yī)模式(shì)是，基金管理人租用券商的(de)交易席位直连报(bào)盘交易(yì)所，托管人作为特殊(shū)结算参与人(rén)与中国结算进行资(zī)金(jīn)和证券(quàn)的清(qīng)算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试(shì)点转常规，至今已历时5年有余。随着运作机制渐稳(wěn)、结(jié)算效率改善及券商财富(fù)管理业(yè)务(wù)高(gāo)速(sù)发展，券结模(mó)式(shì)自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一(yī)共有144只新成立基金采(cǎi)用(yòng)了(le)券(quàn)结模式(shì)。根据中金公司(sī)统(tǒng)计，截至2023年(nián)2月24日(rì)，券结基(jī)金(jīn)数(shù)量与规模分别(bié)为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式(shì)，基金结算模式也正(zhèng)式进(jìn)入了新时代。

　　博(bó)道基金相(xiāng)关人士就表示，券(quàn)商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式，每种结算模式(shì)各有优劣，基(jī)金(jīn)管理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不(bù)同的(de)结算模(mó)式(shì)，最(zuì)大限(xiàn)度(dù)的调动各方资源，为持有人提供(gōng)更(gèng)好的服务。

　　“随着(zhe)券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算(suàn)模式的(de)创(chuàng)新发展，伴(bàn)随着(zhe)权益市场(chǎng)行(xíng)情修复及券商财富管(guǎn)理业务(wù)高(gāo)速发展(zhǎn)，在主(zhǔ)动权益(yì)基金、ETF在内(nèi)的指(zhǐ)数型基金等产(chǎn)品类型上，券(quàn)结模式(shì)将有较大发展空间。”上述平安基金相(xiāng)关人士表示。

　　不少(shǎo)人士(shì)也看好(hǎo)券结(jié)模式的发展(zhǎn)。据(jù)一位(wèi)业内(nèi)人士表(biǎo)示，现阶(jiē)段券商(shāng)结(jié)算模式在中(zhōng)小基金公司中更加普遍。中小基金相对来说获得(dé)银(yín)行(xíng)渠道的营销支持难度较大，券结(jié)模式能有效推动券商(shāng)和基金公(gōng)司(sī)的合作关系，有助(zhù)于中小基金新产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人(rén)士也表示(shì)，券结模式(shì)保有(yǒu)量(liàng)会(huì)更稳定一些(xiē)，对(duì)于(yú)托管行有一个制衡(héng)的作用。以前是小公(gōng)司为(wèi)主，现在也(yě)有一些大公司陆续开始试(shì)水，以后会是(shì)一(yī)个趋势。

　　博时(shí)基(jī)金券商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也(yě)表示(shì)，券商(shāng)结算模式的(de)发展，已经(jīng)从“拼数量”时代进入“拼(pīn)质量(liàng)”时代：发展(zhǎn)的边际制约因素(sù)，也从“投入成(chéng)本(běn)较(jiào)大、技术(shù)系统探(tàn)索较困难”转(zhuǎn)变为“产品(pǐn)策(cè)略(lüè)与市(shì)场环境及需求的匹配度、业绩表现与客户(hù)体(tǐ)验的(de)舒适度、销售(shòu)服(fú)务(wù)与(yǔ)渠道陪(péi)伴的契合(hé)度(dù)”。券(quàn)商结算(suàn)模式，将基金公司(sī)、基金产品与券商渠道的中长(zhǎng)期利益(yì)深(shēn)度绑定(dìng)；在此模式下，竞争格(gé)局会(huì)发生(shēng)分化，回归(guī)“买方(fāng)投顾陪伴模式”的服务(wù)本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服务(wù)”的基金公司(sī)和证券公司会受(shòu)益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标