5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越(yu耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些è)买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及(jí)预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到(dào)拐点的(de)出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些(zhí)波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安全的(de)强调(diào)为芯片的国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公司的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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