近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利(lì)空来自(zì)焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多(duō)因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁，而(ér)焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适(shì)当的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可(kě)能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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