A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗)的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的(de)需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股价(jià)维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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