5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国work on的用法以及语法，workon的用法总结产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)work on的用法以及语法，workon的用法总结块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科(kē)技(jì)安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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