A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王(wáng)的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可(kě)以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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