大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平(píng)主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市(shì)积(jī)极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对(duì)无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济的预(yù)期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步(bù)修(xiū)复(fù)，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的(de)趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业(yè)绩明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局(jú)机(jī)会；短期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短期日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能(néng)发展”，全(quán)球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还(hái)需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第(dì)五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明(míng)确：经济(jì)温和复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖的高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成(chéng)最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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