金(jīn)融界5月15日消息 央行今(jīn)日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标利率有可能(néng)下调(diào)，但是机构分析，央(yāng)行im医学上是什么意思行(xíng)长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平(píng)是比较合适，且4月28日(rì)政治局会(huì)议(yì)对一(yī)季度的经济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析，预计(jì)银行协定存款和(hé)通知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的(de)进一步深化。本轮(lún)存(cún)款利率调(diào)降背(bèi)后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠(diim医学上是什么意思é)加银行净息(xī)差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观(guān)上可(kě)减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)是(shì)这并不(bù)足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率(lǜ)，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息(xī)，属于(yú)“利(lì)率市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小(xiǎo)银(yín)行（地方农商行(xíng)为主）发布公告(gào)下调人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道(dào)，5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议。不(bù)过(guò)，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基(jī)准利率(lǜ)（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮(lún)银行(xíng)存款利率调降(jiàng)严(yán)格意义上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款利率调降也(yě)属于“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的进(jìn)一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高(gāo)位，居民(mín)储蓄(xù)释放(fàng)速度较慢。因此，存款利(lì)率调降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率(lǜ)中枢回落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资金空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调降一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连(lián)调降后，银行净息差大幅(fú)收(shōu)窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸(xī)储行(xíng)为也属于(yú)大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）im医学上是什么意思>总(zǒng)结来看，存款利率调降客(kè)观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费(fèi)及向金融资产流入；回归基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国(guó)债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端成本，保护银行净息(xī)差(chà)。当前(qián)流(liú)动(dòng)性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率(lǜ)调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转化为(wèi)消费(fèi)。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾向于认(rèn)为(wèi)消费环比修复(fù)最(zuì)快(kuài)的时候(hòu)已经(jīng)过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续(xù)，意味(wèi)着长端利率仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。

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