A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中(zh一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么ōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么>A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能(néng)否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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