A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)<龙有几个爪 龙有两个根吗strong>股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代(dài)带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.1龙有几个爪 龙有两个根吗8、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营。

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