当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并未就(jiù)解决(jué)债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可能(néng)期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhu苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字ǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长20苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字5％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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