A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的数(shù)字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可(kě司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文)以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期(司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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