当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(j水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样iàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样料的供(gōng)需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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