近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.1坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法2万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变(biàn)化，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿(y坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法ì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白(bái)银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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