金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下调，但是机构分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公开表示(shì)目前实际利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏给予充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是(shì)缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要关注(zhù)下周缴税周对资金面可能造成的扰动。<去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗/p>

　　此前(qián)媒体(tǐ)报(bào)道称，自5月15日起(qǐ)银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调幅度(dù)为30BP去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗S，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分析，预(yù)计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的(de)下调(diào)有助于缓(huǎn)解(jiě)银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究指出，近期部(bù)分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不(bù)算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本(běn)轮存(cún)款利率调降背后的(de)原(yuán)因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是这并不(bù)足以触发(fā)超额储蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等(děng)多地中小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂(guà)牌利(lì)率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒(méi)体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并非真的降息。归根(gēn)结(jié)底(dǐ)，本轮存款利(lì)率调降也(yě)属于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速(sù)度(dù)较慢。因此，存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背景下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资(zī)本(běn)市场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金(jīn)利率中枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调(diào)降一定(dìng)程度上可(kě)以(yǐ)疏通流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降(jiàng)后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但我们认(rèn)为，这并不(bù)足以触(chù)发超(chāo)额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率的效(xiào)果与2022年(nián)4月(yuè)、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以降(jiàng)低负债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得(dé)刺(cì)激(jī)难(nán)度较大，倾向(xiàng)于认为消(xiāo)费环(huán)比修复最快的时候(hòu)已经过去。再(zài)回归经(jīng)济基本(běn)面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续(xù)，意味着长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有望继续(xù)下探，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优。

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