如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其(qí)中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)J正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗eff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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