北(běi)京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(s纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌hòu)关注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌央行(xíng)加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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