调油逻辑(jí)提振成(chéng)本价格，从而能够推(tuī)升芳烃价格，去(qù)年二季度芳烃市(shì)场的(de)热度之高也正是由这(zhè)个逻辑(jí)主导。然(rán)而，今年与去年(nián)的步(bù)调明(míng)显不一。期货日(rì)报记者(zhě)观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙烯期货(huò)盘面已连(lián)续出(chū)现了(le)9连跌(diē)，从走势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。中国的国粹有哪些p>

　　“近期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方面由于近(jìn)期(qī)原(yuán)油大跌，另一方(fāng)面近期成(chéng)品油裂(liè)差下跌。”一(yī)德期货分(fēn)析(xī)师(shī)郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加息(xī)预期，需求羸弱，市场对于衰(shuāi)退的(de)预期再(zài)起。而原油供应端的(de)OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原(yuán)油近期回补前期缺口后继(jì)续下行，对于化工(gōng)特别(bié)是与之相关性(xìng)相(xiāng)对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差(chà)方(fāng)面，近期美国(guó)汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份去(qù)库速率(lǜ)减缓，使得市(shì)场对(duì)于美国调油需求的预(yù)期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记(jì)者(zhě)了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相比，今(jīn)年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到(dào)顶峰，今(jīn)年调油(yóu)逻辑是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组组长谢雯表示(shì)，发生这一(yī)现象的原因更多是始于路径依赖，去(qù)年极端的调油行(xíng)情使得市场预期(qī)今年调(diào)油逻辑(jí)发生的概率仍(réng)较大，调油商(shāng)提前准(zhǔn)备原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油(yóu)逻辑是调油实实(shí)在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油(yóu)带来(lái)芳烃美亚价差处于往年同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃库存(cún)较高(gāo)，需(xū)求饱和，抑(yì)制芳烃(tīng)美(měi)亚价(jià)差(chà)进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳(fāng)烃调油逻辑(jí)与去年在细节与节奏上又有差异，主要体现在(zài)去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时(shí)市场对于美国高辛烷值调油料的短缺没(méi)有提早预期，导致旺季(jì)来(lái)临后行情一触(chù)即发，而经历过去(qù)年的大幅波动，随后(hòu)调油商对于今年已经(jīng)提早有所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃(tīng)流向美(měi)国创造套(tào)利(lì)空间，同时我(wǒ)们从去年四(sì)季度至今(jīn)韩国出(chū)口美国芳烃(tīng)的数量保(bǎo)持相对高位(wèi)可以(yǐ)一窥究竟(jìng)。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置(zhì)的检修预期，今年(nián)市(shì)场的调(diào)油逻辑在3月(yuè)份就启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊的(de)状态，意味着调(diào)油逻(luó)辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货(huò)分析师韩冰冰表示(shì)，今年(nián)和去年芳烃走势存(cún)在(zài)着节奏的(de)差异，去年(nián)5月份是是炒作(zuò)调油(yóu)需求(qiú)的(de)主要时期，而今(jīn)年市(shì)场(chǎng)提前到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介(jiè)绍，今年调(diào)油(yóu)逻辑应该不及去(qù)年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成品(pǐn)油供(gōng)需突(tū)然变得紧(jǐn)张，油品裂解利(lì)润(rùn)非常好(hǎo)，调油(yóu)逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧美经济(jì)下(xià)行压力较大，油(yóu)品需求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入(rù)4月以后(hòu)，油品(pǐn)利润却回落，并(bìng)拖(tuō)累形成原油的下跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由(yóu)于俄乌冲突(tū)导致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影响下美国炼(liàn)厂(chǎn中国的国粹有哪些g)大幅关停(tíng)引(yǐn)起(qǐ)的(de)辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口(kǒu)的打开(kāi)，亚洲芳烃(tīng)运(yùn)往美国，原料(liào)端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂(chǎng)对(duì)于调(diào)油(yóu)行(xíng)情(qíng)有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河(hé)期货分析师隋斐(fěi)看(kàn)来，二季度美(měi)国出行旺(wàng)季下调油(yóu)需求(qiú)被(bèi)赋予期待，然而有(yǒu)了(le)去年二季度(dù)调油需求(qiú)增加(jiā)下亚美套利(lì)利润可(kě)观的(de)经验(yàn)，部分工(gōng)厂提前跟美(měi)国工厂签订了长约，今年(nián)的出口(kǒu)周期有所(suǒ)提(tí)前。

　　从(cóng)今年韩国运往(wǎng)美(měi)国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达(dá)去(qù)年调油季(jì)出口(kǒu)总(zǒng)量(liàng)的65％偏(piān)上(shàng)。同(tóng)时，据了解(jiě)，贸易(yì)商今年与(yǔ)亚(yà)洲(zhōu中国的国粹有哪些)PX生产企业签订合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷值观察(chá)今年调油大(dà)概率仍将发(fā)生，但(dàn)是整(zhěng)体对于(yú)芳烃(tīng)价格的提振高度将极大可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际(jì)油价波动加剧，近(jìn)期原油库存低位回升，汽油裂解价(jià)差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势(shì)下降(jiàng)，在对(duì)未来需求的不确(què)定和(hé)经济可能衰(shuāi)退的背景下调(diào)油需求出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际(jì)走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的(de)局面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产(chǎn)和下(xià)游消费(fèi)走弱的影响下(xià)逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端(duān)在4月淄(zī)博(bó)俊辰50万吨新装置(zhì)投产下北方(fāng)低价货源冲击华东(dōng)，下(xià)游硬(yìng)胶产品利润不佳，成(chéng)品(pǐn)库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主港库(kù)存及(jí)上游纯苯(běn)港口库存攀升，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际(jì)弱化(huà)，但是(shì)现在还没有真正进入美国汽(qì)油的(de)消费旺季，如果(guǒ)5月(yuè)下(xià)旬开(kāi)始美国汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预(yù)计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但(dàn)是在当(dāng)前衰退(tuì)预期以及(jí)美联储加息背(bèi)景下，成(chéng)品(pǐn)油消费的(de)成(chéng)色或较(jiào)预期(qī)大(dà)打折扣(kòu)，芳烃前期相对原(yuán)油的(de)价差高点已经(jīng)看(kàn)到，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵的概(gài)率(lǜ)降低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)认为，后(hòu)期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合(hé)约换月，市场的交易重(zhòng)心转向了(le)2309 合约，在距离(lí)9月相对较长的时间下市场博(bó)弈增(zēng)大。”隋(suí)斐表示，从(cóng)基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感(gǎn)。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯(chún)苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯(běn)港口库(kù)存去库(kù)力度减弱，苯乙(yǐ)烯(xī)下游同样面(miàn)临成(chéng)品库存偏高和利润不佳(jiā)的局面，二季度苯(běn)乙烯(xī)仍(réng)面临累库压力，短期(qī)来看价(jià)格向上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国的国粹有哪些