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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下(xià)滑的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市(shì)场(ch中国人去巴基斯坦安全吗ǎng)。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的(de)境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次中国人去巴基斯坦安全吗提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预(yù)期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年(n中国人去巴基斯坦安全吗ián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去(qù)库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用。

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