尽管周五(wǔ)大幅(fú)虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(sh虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么ì)开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大(d虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么à)产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述(shù)光通信重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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