5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(g上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好uǎi)点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了(le)三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价(上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好jià)已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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