射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年(nián)下(xià)半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，粗犷，粗旷和粗犷区别在哪当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大粗犷，粗旷和粗犷区别在哪基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的(de)预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到2粗犷，粗旷和粗犷区别在哪69亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列。

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