随着(zhe)一季报披露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一(yī)季(jì)度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有等(děng)基(jī)金在(zài)一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达科瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业(yè)、财(cái)通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的(de)配置策略，通过(guò)积(jī)极挖(wā)掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式(shì)来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏(piān)离外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市(shì)场(chǎng)的(de)主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现(xiàn)较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(y推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力ǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板(bǎn)块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行业经(jīng)历过去(qù)几年的(de)大幅调整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策(cè)支(zhī)持方向作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随(suí)着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期(qī)投资提(tí)供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会(huì)存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可(kě)能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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