尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益(yì)，那么(me)今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述(s武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义hù)光通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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