昨夜(yè)今晨，全球投(tóu)资界“春(chūn)晚”——伯克(kè)希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今(jīn)年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲(fēi)特和老搭(dā)档、已经(jīng)99岁的芒格出席(xí)伯(bó)克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问(wèn)答环节。

　　本(běn)次大(dà)会召开时(shí)的宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)颇不平静：美国银行业动荡不(bù)安(ān)，债(zhài)务(wù)上限谈判僵持，经(jīng)济徘(pái)徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人(rén)工智能正带来(lái)重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对(duì)大变革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报显示，第一(yī)季度净利润355.04亿(yì)美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元(yuán)；第一季度营(yíng)收853.93亿美(měi)元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不全力(lì)支持(chí)倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒(dào)闭(bì)后，监(jiān)管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户的决定，因(yīn)为不这样做(zuò)可(kě)能会损害(hài)全球(qiú)金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是灾(zāi)难(nán)性的(de)，”巴菲特在回答一(yī)个问题时说，如果储(chǔ)户(hù)得不(bù)到补偿，它给美国经济带(dài)来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格(gé)都认(rèn)为，中(zhōng)美关系(xì)紧张对两国会造(zào)成不必要(yào)的(de)伤害(hài)。芒格说：“美国和(hé)中国发(fā)生冲(chōng)突是很(hěn)愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争(zhēng)，但一直都需要判(pàn)断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多(duō)大进(jìn)步(bù)。两国都会有(yǒu)竞(jìng)争力，都可(kě)以繁(fán)荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部(bù)分的事业，在(zài)今年报告的(de)营收都会比去年较低(dī)，这都是(shì)因为过去(qù)6个月经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过(guò)去(qù)的这(zhè)几个月公司都经历了很多的波(bō)动，这可能是二(èr)战以来最厉害(hài)的一次，二战的时(shí)候我们没有办法获得商品(pǐn)、货(huò)物(wù)，但是这一次的波动来(lái)自于另外(wài)一个地方，他(tā)们可能(néng)在过去的(de)6个(gè)月中出现了存(cún)货过多的情况，这不是说好像失业率、就业率(lǜ)的(de)情况(kuàng)造成(chéng)的(de)，但是(shì)现在的经(jīng)济(jì)环(huán)境在这六个月已经(jīng)非常不一样(yàng)了，而我们很多的经理人对于这种情(qíng)况感觉到比较(jiào)惊讶，存(cún)货怎么(me)会一下子那么多卖不出去。现在(zài)我们(men)才(cái)慢慢地让销(xiāo)售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子(zi)可能已经(jīng)结束(shù)”！巴(bā)菲特(tè)第一季(jì)度(dù)净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一(yī)季(jì)度是股(gǔ)票的净卖家。财(cái)报显示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)。

　　这(zhè)些数据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲特(tè)和他的长期得力助(zhù)手查理·芒格(gé)认为，当期(qī)的估值没有(yǒu)吸引(yǐn)力。自今年年(nián)初以(yǐ)来，该公(gōng)司(sī)的现金储(chǔ)备(bèi)增加(jiā)了(le)20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月表示(shì)，随着美(měi)联储加(jiā)息和经(jīng)济放缓(huǎn)，投(tóu)资者应(yīng)该(gāi)降(jiàng)低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲(bēi)观的预(yù)测：好日(rì)子可能已经结束。这位(wèi)亿万富翁投资者预计，随着经(jīng)济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务的收(shōu)益(yì)今年将下降。因为在(zài)过去(qù)6个(gè)月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令人(rén)难以(yǐ)置信的(de)增(zēng)长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯克希尔(ěr)经常被视为经济(jì)健康状况的代表，因为(wèi)其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到电力(lì)公(gōng)用事业和零(líng)售。巴菲(fēi)特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，但他(tā)还会与贾(jiǎ)恩(ēn)一起协商，做最后(hòu)的决策(cè)。公司传承在(zài)执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克(kè)希尔(ěr)可能不仅需要现在的这五(wǔ)个下一代领(lǐng)导人，而是更多有能(néng)力的人(rén)。如果他(tā)们(men)不能处理得当(dāng)的话，他就不会将伯(bó)克希(xī)尔(ěr)交给他们。他还补(bǔ)充(chōng)，每一个公(gōng)司(sī)的情况都不一样。

　　芒(máng)格(gé)则表示，现在伯克希尔内部都很支持(chí)阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美联储现有的(de)资产(chǎn)负(fù)债表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美联储，支持(chí)美(měi)联储压(yā)低通胀率的(de)使(shǐ)命，他也不担心美(měi)联储的资产负债(zhài)表，尽管打趣称(chēng)“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联(lián)储(chǔ)资(zī)产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美(měi)元，就(jiù)让他想(xiǎng)到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像(xiàng)二战刚(gāng)结(jié)束时美国(guó)所(suǒ)经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如果(guǒ)靠不断(duàn)印(yìn)钱来解决短(duǎn)期问题将会有负(fù)面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美(měi)国没有其他地(dì)方(fāng)可以像(xiàng)二叠纪盆地(dì)（permian）一(yī)样有(yǒu)这么(me)多石油储备。不过页(yè)岩油井(jǐng)的衰败也(yě)很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字　“我非常喜欢(huān)西(xī)方石油的(de)管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了很(hěn)多好的事情，建了(le)很(hěn)多新(xīn)井还能(néng)盈利。伯克希尔并不会(huì)购买西方石(shí)油的控股权，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确定是(shì)否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资者(zhě)提问：美(měi)国大批发债，美联储(chǔ)让(ràng)债务货币(bì)化，中国巴西沙特等都在(zài)与美元脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储备地位何(hé)时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元(yuán)储(chǔ)备货(huò)币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)更了(le)解形势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁都不(bù)知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会(huì)失控，尤其是在这种(zhǒng)货币(bì)是(shì)全(quán)球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞(chāo)很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把通(tōng)胀的(de)精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货(huò)币(bì)失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会有什(shén)么结果(guǒ)，反正不会(huì)是好结果(guǒ)。现在（大量发债(zhài)）是一个非常政(zhèng)治化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时候(hòu)，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒格在提到日本的货币(bì)政策和(hé)财政政策时说，日本用日元做了些奇(qí)怪的事(shì)。对于(yú)日本(běn)实施的经济政(zhèng)策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充说，如果日元(yuán)是储备货币(bì)，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说，他(tā)佩(pèi)服日本，日本有一个更有(yǒu)凝聚力(lì)的社会(huì)，但美国(guó)不应该效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研(yán)究启动第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来，在(zài)供大于(yú)需的市(shì)场格局下，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳(shū)理发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出(chū)现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期前又(yòu)略有(yǒu)回落。

　　在(zài)近(jìn)期生猪价(jià)格低(dī)位运行(xíng)的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改委于5月5日下午发(fā)布最新研(yán)究(jiū)收(shōu)储的(de)公(gōng)告称，据(jù)国家(jiā)发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据(jù)《完善政府猪(zhū)肉储备调(diào)节(jié)机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国(guó)家(jiā)发改委会同(tóng)有关部(bù)门(mén)研究适时启动年精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字内(nèi)第二批(pī)中央(yāng)冻猪肉(ròu)储备收储工作，推动生猪价(jià)格(gé)尽快回归合理区(qū)间。

　　在(zài)国家发改委发(fā)声后，生猪(zhū)期货(huò)市场预期走(zǒu)强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘，生(shēng)猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡(dàng)下跌走势，价格(gé)无太大起色。徽商期(qī)货生(shēng)猪分析(xī)师尉秀接受期货日(rì)报记(jì)者采访时(shí)表(biǎo)示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏(lán)心(xīn)态(tài)增强，利空(kōng)生猪价(jià)格，猪价振荡回(huí)落并在4月(yuè)17日逼近春节(jié)后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进(jìn)入4月中下旬后，在相对较(jiào)低(dī)的猪(zhū)价下，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜(xī)售情绪强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑(chēng)价格(gé)止跌反弹，同时(shí)冻(dòng)品猪肉价格(gé)的相(xiāng)对优(yōu)势也(yě)刺(cì)激贸(mào)易商从(cóng)进口肉采购(gòu)转向(xiàng)对国内(nèi)冻品猪肉采购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业分(fēn)割入(rù)库(kù)意愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一假(jiǎ)期备(bèi)货(huò)，猪(zhū)肉终端需求有(yǒu)所好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪(zhū)二育(yù)入(rù)场(chǎng)转为(wèi)谨慎，屠企分割(gē)比例也有开收敛，叠加(jiā)月(yuè)末(mò)精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字部分集(jí)团企业有提(tí)前出栏迹象(xiàng)，在缝节(jié)必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有(yǒu)节假日提振，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的(de)涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期(qī)货农产品高级分析师(shī)徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同时五一节前(qián)各(gè)养殖类(lèi)上市公司公布一季报显示其经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持低迷，养殖企(qǐ)业超预(yù)期去产能将对行(xíng)业的发展不(bù)利，容易(yì)导致猪价的大(dà)起大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可(kě)以看出国家对(duì)生(shēng)猪养殖行业健康发展的重视与(yǔ)呵护，有助(zhù)于提振市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释(shì)放(fàng)下，本(běn)周五(wǔ)生(shēng)猪期货盘面随即作出反应走(zǒu)多。从收(shōu)储本身看，不会带来(lái)实质(zhì)性(xìng)生(shēng)猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若收储调控长期(qī)密集(jí)执行，叠(dié)加二育(yù)等利(lì)多因素共振，或会给市场带来比(bǐ)较明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五一节(jié)假(jiǎ)日过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记者(zhě)，因生猪(zhū)终端需(xū)求缺乏实(shí)质性利好，短期内(nèi)猪价(jià)或(huò)延续低位区间振荡走势(shì)。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年(nián)的屠宰(zǎi)数据(jù)，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季(jì)节性消费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据国家统计(jì)局最(zuì)新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年一季(jì)度生(shēng)猪(zhū)存栏环比出现下(xià)跌(diē)，但同比依(yī)旧(jiù)增长，并(bìng)处于(yú)近(jìn)9年(nián)同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能(néng)变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能(néng)繁母(mǔ)猪存(cún)栏已连续(xù)三个月下降，但下降幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控目标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第(dì)三方(fāng)机构数(shù)据(jù)，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年(nián)11月开(kāi)始(shǐ)下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径的统计数据可以看(kàn)出，生猪产能(néng)有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来(lái)看，当下产能基(jī)础依(yī)旧(jiù)稳固，生猪供应充盈(yíng)，并(bìng)没(méi)有出现能够(gòu)驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随(suí)着猪价再次阶(jiē)段性走低(dī)，二育补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季(jì)猪病(bìng)等影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月有比较明显的(de)小体重猪急抛，出(chū)栏量(liàng)的提前(qián)透支将在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多(duō)影响(xiǎng)或许在5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建(jiàn)议继(jì)续重点关注二次育(yù)肥、冻品入(rù)库及收储(chǔ)带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研究(jiū)员宋(sòng)从志认(rèn)为，短期来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量(liàng)仍维(wéi)持高位(wèi)，并高于去(qù)年(nián)同期水平(píng)，出栏体重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在(zài)120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在(zài)释放(fàng)之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其(qí)去年(nián)6月份以来能繁母猪环(huán)比增加带来的生(shēng)猪出栏(lán)在5月(yuè)份可(kě)能(néng)继续保持(chí)惯性(xìng)增涨。但(dàn)今年二(èr)季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺季(jì)，因(yīn)此生(shēng)猪近(jìn)端现货价格大概率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下半(bàn)年(nián)是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有一(yī)定程度的(de)体现，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全年猪价的(de)高点有望(wàng)在下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生(shēng)猪供应压力最(zuì)大的时(shí)间点有望逐步过(guò)去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存(cún)栏(lán)的(de)损失以及猪(zhū)肉收储，消(xiāo)费端(duān)恢复后(hòu)下方现货价格(gé)空(kōng)间有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全(quán)年猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更(gèng)为关(guān)键。”徐盛建议(yì)，长期投资者(zhě)可以在养(yǎng)猪(zhū)成本(běn)一带(dài)逐步(bù)择机入场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合约，另外(wài)等反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)逢高(gāo)空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示(shì)，当前生猪期货2305合约(yuē)期(qī)现已(yǐ)在(zài)逐(zhú)步(bù)回归，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺(wàng)季升(shēng)水扩大，由(yóu)于生(shēng)猪期(qī)价目(mù)前整(zhěng)体估值不高，后续在(zài)收储加持下(xià)，期(qī)价存在(zài)继续往上修复的空(kōng)间。建议投资(zī)者在交易上可从单边转为(wèi)观望，边(biān)际上警惕(tì)饲(sì)料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

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